The Athletic基于英超PSR(盈利與可持續(xù)發(fā)展規(guī)則)規(guī)則估算各俱樂部2024-25財(cái)年可承受的稅前虧損額度,以此評估6月30日前是否需緊急交易避違規(guī)。數(shù)據(jù)源自2022-24賽季財(cái)報(bào),屬非官方測算。
利茲聯(lián)(2024-25財(cái)年預(yù)計(jì)稅前虧損限額:4200萬英鎊)
利茲聯(lián)在第二次嘗試中成功重返頂級聯(lián)賽,吸引了數(shù)千名球迷涌上街頭慶祝,想必董事會也松了一口氣。這家約克郡俱樂部曾投入巨資試圖避免降級,失敗后又不惜代價力求盡快重返英超。
在過去兩個賽季中,利茲聯(lián)的稅前虧損總額達(dá)9450萬英鎊,考慮到2022-25年P(guān)SR周期將包含受英冠(EFL)虧損限額約束的兩個賽季,這個數(shù)字相當(dāng)不妙??傮w而言,他們在三年期間只能虧損6100萬英鎊才能保持合規(guī)。EFL為2024-25賽季引入的250萬英鎊“生活成本補(bǔ)貼”(在俱樂部的PSR計(jì)算中作為扣除項(xiàng))將有助于達(dá)到這個數(shù)額(一同升級的伯恩利和桑德蘭也將受益于此)。
從PSR的角度來看,在考慮了包括上述補(bǔ)貼在內(nèi)的相關(guān)扣除項(xiàng)后,我們估計(jì)利茲聯(lián)在2024-25財(cái)年最多可承受約4200萬英鎊的虧損并仍符合財(cái)務(wù)規(guī)則。有利的是,正如我們在伯恩利部分詳述的那樣,升級獎金(據(jù)利茲聯(lián)財(cái)報(bào)總計(jì)1920萬英鎊)不會計(jì)入他們當(dāng)前的PSR計(jì)算。此外,出售呂特、薩默維爾和格倫-卡馬拉帶來了約7000萬英鎊的轉(zhuǎn)會收入(利潤數(shù)字會低一些)。最近將拉斯穆斯-克里斯滕森出售給法蘭克福帶來了更多利潤。
他們在2023-24財(cái)年扣除球員出售前的運(yùn)營虧損為7630萬英鎊,由于降落傘款項(xiàng)減少,上賽季的轉(zhuǎn)播收入也減少了約800萬英鎊。將稅前虧損控制在我們估計(jì)的4200萬英鎊水平看起來有點(diǎn)緊張,但The Athletic了解到利茲聯(lián)目前并不需要在6月底之前出售球員。如果他們這樣做,那將是因?yàn)榻灰妆旧碛幸饬x,而非迫于時間壓力。
主席帕拉格-馬拉塞此前曾表示,他希望利茲聯(lián)“每年都有PSR問題,因?yàn)槲覀兯龅囊磺卸际菫榱俗畲蠡覀兊哪芰?,以盡可能保持競爭力”。他們在本月將接近限額,但應(yīng)該勉強(qiáng)可以過關(guān)。
利物浦(2024-25財(cái)年預(yù)計(jì)稅前虧損限額:7500萬英鎊)
盡管自芬威體育集團(tuán)(FSG)于2010年10月收購俱樂部以來基本保持收支平衡,但利物浦2023-24財(cái)年的稅前業(yè)績卻是其史上最差——虧損達(dá)5710萬英鎊,加上前一年900萬英鎊的赤字,使俱樂部在當(dāng)前PSR周期的頭兩年總虧損達(dá)到6610萬英鎊。
利物浦近期沒有接受股權(quán)注資,因此他們的虧損被限制在三年1500萬英鎊以內(nèi)。然而,他們有相當(dāng)可觀的可扣除成本。俱樂部的設(shè)施每年產(chǎn)生約1600萬英鎊的折舊費(fèi)用,同時他們還運(yùn)營著英格蘭成本較高的青訓(xùn)體系之一。
我們估計(jì)利物浦在2024-25財(cái)年核算期(已于上周六結(jié)束)最多可虧損7500萬英鎊,且仍能符合英超規(guī)則。實(shí)際上,隨著收入激增以及球員出售利潤達(dá)4190萬英鎊(約為2023-24財(cái)年的兩倍),利物浦上賽季更有可能實(shí)現(xiàn)盈利,而非接近其虧損限額。
曼城(2024-25財(cái)年預(yù)計(jì)稅前虧損限額:2.92億英鎊)
曼城在1月的轉(zhuǎn)會豪購為其2024-25財(cái)年成本增加了超過2000萬英鎊的轉(zhuǎn)會費(fèi)攤銷——以及未知數(shù)額的工資——同時,由于他們在歐冠淘汰賽首輪出局,來自歐洲賽事的收入也大幅下降。
但這在PSR意義上完全無需擔(dān)憂。曼城近年來錄得可觀的稅前利潤,并且上賽季在國內(nèi)外和歐洲賽場損失的獎金,至少將部分被今夏世俱杯的收入所抵消。
曼城過去兩個賽季的總利潤為1.541億英鎊,而這還是在扣除可扣除成本之前。俱樂部盈利狀況如此之好,以至于所有權(quán)方幾乎沒有必要注入股本。這意味著曼城在當(dāng)前PSR周期的虧損限額僅為1500萬英鎊,但這無關(guān)緊要。
我們預(yù)測他們在剛結(jié)束的賽季即使虧損接近3億英鎊,從PSR角度看也完全沒問題。
曼聯(lián)(2024-25財(cái)年預(yù)計(jì)稅前虧損限額:1.41億英鎊)
正如The Athletic所詳述,曼聯(lián)的PSR狀況是使用Red Football Limited (RFL) 的賬目而非曼聯(lián)上市公司(Manchester United plc)的賬目計(jì)算的(RFL是上市公司的一個子公司)。
這是一個相當(dāng)重要的因素,因?yàn)榻陙磉@些公司的稅前業(yè)績存在顯著差異。2023-24財(cái)年,曼聯(lián)上市公司稅前虧損1.307億英鎊;而RFL的虧損僅為3620萬英鎊。根據(jù)歐足聯(lián)最新的歐洲俱樂部財(cái)務(wù)與投資格局報(bào)告,曼聯(lián)2022-23財(cái)年的稅前虧損為2200萬歐元(按報(bào)告所用匯率約合1900萬英鎊),2023-24財(cái)年為4200萬歐元(約合3600萬英鎊)——這與RFL賬目中的稅前業(yè)績完全吻合。
差異部分源于RFL沒有包含上市公司在2024年2月拉特克利夫爵士收購股份時承擔(dān)的任何相關(guān)成本,也源于曼聯(lián)集團(tuán)內(nèi)部貸款的結(jié)構(gòu)。RFL的利潤受益于確認(rèn)了來自集團(tuán)內(nèi)更上層實(shí)體欠RFL的內(nèi)部貸款利息收入,以及將員工時間成本分?jǐn)偨o集團(tuán)內(nèi)其他業(yè)務(wù)。消息人士告訴The Athletic,這些時間主要用于上市公司相關(guān)業(yè)務(wù),如投資者關(guān)系,而非足球活動。此外,RFL的外匯差異也比上市公司層面更為有利。
基于RFL的虧損數(shù)據(jù),很難看出俱樂部曾有任何PSR擔(dān)憂——但這僅在拉特克利夫到來并伴隨股權(quán)注資的情況下成立,該注資將曼聯(lián)的三年P(guān)SR虧損限額從1500萬英鎊提高到了1.05億英鎊。
還有一個復(fù)雜之處在于,我們并不確切知道曼聯(lián)被要求將哪些成本加回其PSR計(jì)算中。英超和歐足聯(lián)都使用一個“報(bào)告范圍”,要求包含“與其足球活動相關(guān)”的所有成本,包括在其他法律實(shí)體下發(fā)生的任何金額。
據(jù)老特拉福德內(nèi)部消息人士稱,出于PSR計(jì)算目的,曼聯(lián)被要求剔除任何外匯差異和集團(tuán)內(nèi)部貸款利息的影響。這意味著曼聯(lián)在PSR計(jì)算中的稅前虧損大于RFL賬目顯示的虧損,但仍低于上市公司實(shí)體的虧損。
RFL在2022-23和2023-24兩個賽季的總稅前虧損為5510萬英鎊,在拉特克利夫2024年注資后,曼聯(lián)在三年P(guān)SR周期的虧損限額為1.05億英鎊。在考慮了可扣除成本,并調(diào)整了外匯差異和集團(tuán)內(nèi)部利息后,我們估計(jì)曼聯(lián)在2024-25財(cái)年最多可虧損約1.41億英鎊,同時仍能遵守英超規(guī)則。換句話說,他們今夏會安然無恙,無論這看起來多么令人驚訝。
紐卡斯?fàn)柭?lián)(2024-25財(cái)年預(yù)計(jì)稅前虧損限額:8300萬英鎊)
紐卡斯?fàn)栆荒昵暗腜SR困境眾所周知,并導(dǎo)致了埃利奧特-安德森和揚(yáng)庫巴-明特以大約6000萬英鎊利潤被出售,若非如此,俱樂部在2023-24財(cái)年將違反財(cái)務(wù)規(guī)則。俱樂部今夏的處境遠(yuǎn)沒有那么緊張;事實(shí)上,主帥埃迪-豪已經(jīng)表示“(PSR)問題不會出現(xiàn)在即將到來的轉(zhuǎn)會窗口”。
展望下個賽季,這當(dāng)然是正確的,屆時2022-23財(cái)年7180萬英鎊的稅前虧損將從紐卡的PSR計(jì)算中移除。但在本月底之前,這個數(shù)字仍然包含在內(nèi),同時還有前一個賽季的1110萬英鎊虧損。我們估計(jì)紐卡在2024-25財(cái)年最多可虧損8300萬英鎊并保持合規(guī)。
在扣除球員出售前,紐卡在前兩個賽季每個賽季都虧損近7000萬英鎊,因此在最新賽季再次出現(xiàn)類似虧損會讓他們非常接近限額。持續(xù)改善的商業(yè)收入將有所幫助,不過一個奇怪的可能問題他們將在下賽季受益:歐冠資格意味著2025-26財(cái)年收入激增,但員工獎金很可能在2024-25財(cái)年兌現(xiàn)。
即便如此,我們預(yù)計(jì)紐卡在6月底確實(shí)應(yīng)該沒問題。阿爾米隆和勞埃德-凱利出售給海外買家應(yīng)該能將最終虧損控制在8300萬英鎊以下。如果紐卡斯?fàn)柺苤朴跉W足聯(lián)更低的虧損限額,情況會更緊張——特別是因?yàn)闅W洲管理機(jī)構(gòu)要求對2023-24賽季出售安德森和圣馬克西曼所確認(rèn)的利潤進(jìn)行調(diào)整——但那個PSR制度要到下賽季才會成為考量因素。
諾丁漢森林(2024-25財(cái)年預(yù)計(jì)稅前虧損限額:8500萬英鎊)
森林的PSR困境在2023-24賽季相當(dāng)公開化,俱樂部因2022年升級后支出超標(biāo)而被扣4分。最終,這并未影響他們當(dāng)年的聯(lián)賽排名,但一些導(dǎo)致處罰的簽約已經(jīng)為森林帶來了數(shù)倍的回報(bào)——他們上賽季躍升10位獲得第七名,據(jù)我們估計(jì),這為他們帶來了額外的3420萬英鎊英超獎金。
森林上賽季實(shí)際上錄得1010萬英鎊的稅前利潤,這是確認(rèn)超過1億英鎊球員出售利潤的副產(chǎn)品。這使7330萬英鎊的大額運(yùn)營虧損扭虧為盈,盡管在2024-25財(cái)年沒有重大離隊(duì)球員的情況下,我們可以預(yù)期他們會再次陷入虧損。
盡管如此,國內(nèi)獎金的大幅提升應(yīng)能確保他們的虧損遠(yuǎn)低于我們預(yù)測的在不違反PSR規(guī)則前提下可承受的8500萬英鎊。
桑德蘭(2024-25財(cái)年預(yù)計(jì)稅前虧損限額:3300萬英鎊)
桑德蘭過去八年遠(yuǎn)離英超意味著他們是2025-26賽季英超中唯一一家無法受益于至少一個賽季上限為3500萬英鎊PSR虧損限額的俱樂部;相反,他們PSR計(jì)算中的每個財(cái)年虧損上限僅為1300萬英鎊,三年總計(jì)3900萬英鎊。
事實(shí)上,桑德蘭的PSR限額甚至低于此,因?yàn)樗麄兘陙頉]有收到所有權(quán)方的股本注資。因此,他們在2022-25周期的虧損總額限額僅為1500萬英鎊。
對于許多英冠俱樂部來說,這將是麻煩事,但桑德蘭在2022年重返英冠后的三個賽季內(nèi)成功升超——因此在虧損累積過多之前。俱樂部在2022-23和2023-24兩個賽季的總稅前虧損為1760萬英鎊,即使在扣除了一些相當(dāng)嚴(yán)格的成本(如俱樂部運(yùn)營一級青訓(xùn)學(xué)院,我們可能低估了其成本)之后,我們估計(jì)桑德蘭在這兩個賽季的PSR結(jié)果實(shí)際上是盈利500萬英鎊。
對于剛結(jié)束的賽季,我們估計(jì)桑德蘭最多可虧損3300萬英鎊并保持PSR合規(guī)。因此,他們不會有問題。
他們?nèi)ツ晗奶煲钥捎^利潤出售了杰克-克拉克,然后在4月份宣布以1000萬英鎊出售了他們的升級附加賽決賽英雄湯姆-沃森,并且近年來在英冠中運(yùn)營虧損一直處于較低水平。升級獎金會惡化最終虧損,但正如上文詳述,桑德蘭無需在向EFL提交的2024-25財(cái)年P(guān)SR報(bào)告中包含這些獎金。
托特納姆熱刺(2024-25財(cái)年預(yù)計(jì)稅前虧損限額:2.77億英鎊)
乍一看,熱刺似乎可能出現(xiàn)PSR問題。
這家曾經(jīng)經(jīng)常盈利的俱樂部,已經(jīng)連續(xù)錄得五個財(cái)年的稅前虧損——前兩個財(cái)年(將包含在2024-25財(cái)年P(guān)SR計(jì)算中)虧損達(dá)1.207億英鎊。
然而,當(dāng)我們考慮到在這兩個賽季中,熱刺在折舊和非球員攤銷成本上花費(fèi)了1.416億英鎊(主要是他們最先進(jìn)的新球場)時,所有這些擔(dān)憂瞬間煙消云散??鄢@些成本后,即使沒有進(jìn)一步扣除項(xiàng),他們在PSR角度上也是盈利的。
一旦包含這些扣除項(xiàng),并再次計(jì)入近7000萬英鎊的年折舊成本,我們估計(jì)熱刺在2024-25財(cái)年最多可虧損超過2.5億英鎊(可能在2.77億英鎊左右),并且仍然保持PSR合規(guī)。
即使他們的英超獎金因在20隊(duì)聯(lián)賽中獲得第17名而大幅減少,虧損也遠(yuǎn)不會接近這個數(shù)字。熱刺今夏更大的問題是找到實(shí)際可動用的現(xiàn)金進(jìn)行支出,不過作為歐聯(lián)杯冠軍獲得2025-26賽季歐冠資格已經(jīng)緩解了部分擔(dān)憂。
西漢姆聯(lián)(2024-25財(cái)年預(yù)計(jì)稅前虧損限額:9500萬英鎊)
西漢姆在2023-24財(cái)年創(chuàng)造了令人印象深刻的5720萬英鎊稅前利潤,主要得益于該財(cái)年初期將賴斯出售給阿森納所確認(rèn)的近1億英鎊利潤。因此,他們進(jìn)入上賽季前的兩年稅前業(yè)績是盈利的,達(dá)3890萬英鎊。
西漢姆的PSR可允許虧損額度在過去幾個月里有所減少,因?yàn)樗麄冏詈笠淮喂杀咀①Y發(fā)生在2021-22賽季,該期間將在接下來的三年計(jì)算周期中被剔除。這意味著在扣除可扣除成本后,他們在2022-25三個賽季期間最多只能虧損1500萬英鎊。
即便如此,他們幾乎沒有危險——而且,由于他們的財(cái)年截止日是5月31日,他們近期的缺乏活動正反映了這一點(diǎn)。我們估計(jì)西漢姆在2024-25財(cái)年即使虧損9500萬英鎊也能保持PSR合規(guī)。
狼隊(duì)(2024-25財(cái)年預(yù)計(jì)稅前虧損限額:5600萬英鎊)
今年2月,狼隊(duì)采取了行動,將其財(cái)年截止日從5月31日改為6月30日。這個舉動以前可能被視為俱樂部使其會計(jì)日期與同行保持一致;而現(xiàn)在,無論對錯,它都帶有額外的含義,即被視為確保避免PSR違規(guī)的必要之舉。
狼隊(duì)在2022-23和2023-24兩個賽季共虧損8150萬英鎊,盡管后一個賽季的數(shù)據(jù)有所改善(虧損從6720萬英鎊減少到1430萬英鎊),但他們扣除球員出售前的運(yùn)營虧損仍達(dá)7330萬英鎊。
他們似乎也無法完全使用1.05億英鎊的三年最大虧損限額。俱樂部在本賽季及前兩個賽季唯一已知的股本注入是2023-24財(cái)年所有者復(fù)星集團(tuán)7970萬英鎊的資本投入——這意味著他們的最大PSR虧損被限制在9470萬英鎊。
兩年前的今年6月,俱樂部需要出售魯本-內(nèi)維斯來緩解當(dāng)時的PSR擔(dān)憂,但最近庫尼亞的離隊(duì)看起來并非監(jiān)管上的必要之舉。我們估計(jì)狼隊(duì)在2024-25財(cái)年最多可虧損5600萬英鎊并遵守英超規(guī)則。
相對于7000萬英鎊以上的運(yùn)營虧損,這將會是個問題,但俱樂部在去年夏天通過出售基爾曼和佩德羅-內(nèi)托,在球員利潤上入賬6530萬英鎊。庫尼亞的離隊(duì)使這個數(shù)字超過了1億英鎊,他們本月幾乎不需要再出售其他任何人。
標(biāo)簽: [曼聯(lián)] [曼城] [今夏] [熱刺隊(duì)] [利茲聯(lián)] [利物浦] [紐卡斯?fàn)栮?duì)] [英超俱樂部]
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